南網(wǎng)科技(688248)：兩大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力 挖掘電力基建投資新機遇
機構(gòu)：西部證券
研究員：楊敬梅
事件：2025 年8 月29 日，公司發(fā)布2025 年中報。公司2025H1 營業(yè)收入14.05 億元，同比增長-9.66%，歸母凈利潤1.75 億元，同比增長-5.38%。
銷售毛利率為32.09%，同比+3.17pct；凈利率為12.63%，同比+0.62pct。
公司聚焦電源清潔化與電網(wǎng)智能化，技術(shù)服務(wù)與智能設(shè)備兩大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，市場開拓成果顯著。儲能業(yè)務(wù)方面，公司與國家新型儲能創(chuàng)新中心聯(lián)合研發(fā)的百兆瓦時級構(gòu)網(wǎng)型電池儲能系統(tǒng)已成功實施了黑啟動試驗，這是南方電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)首次成功的百兆瓦級構(gòu)網(wǎng)型儲能系統(tǒng)黑啟動試驗；試驗檢測服務(wù)業(yè)務(wù)，成功中標(biāo)越南永新一期電力有限公司2025 年檢修技術(shù)監(jiān)督服務(wù)合同，成功將火電試驗檢測及調(diào)試服務(wù)市場范圍拓展到南方五省區(qū)及東南亞以外；智能配電設(shè)備方面，公司基于“絲路”系統(tǒng)的新一代量測設(shè)備通過自主投標(biāo)和芯片授權(quán)等方式開拓非股東市場，“絲路”系列產(chǎn)品推廣超千萬只；智能監(jiān)測設(shè)備方面，開拓江蘇、河南等省級供電公司市場，開拓國際業(yè)務(wù)，向智利、老撾輸出南網(wǎng)科技輸變電監(jiān)測解決方案；機器人與無人機方面，競得內(nèi)蒙古電力集團無人機項目框架3900 萬元標(biāo)的額。
加快市場開拓，挖掘電力建設(shè)新機遇。公司在深耕省內(nèi)市場的同時，主動發(fā)展南網(wǎng)其他四省市場，實現(xiàn)省內(nèi)成功模式異地復(fù)制；在國網(wǎng)區(qū)域持續(xù)擴大品牌影響力，同時加快布局公司的國際市場，穩(wěn)步推進烏茲別克斯坦無人機巡檢等項目，取得國際項目合同2 項。2025H1 廣東地區(qū)收入占比51.21%，廣東省外收入占比48.74%，其中非南方電網(wǎng)的客戶營收8.84億元，同比+26.67%。
投資建議：公司在南網(wǎng)區(qū)域、國網(wǎng)區(qū)域及海外區(qū)域市場持續(xù)擴展，“絲路”、“慧眼”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量在即，業(yè)績持續(xù)增長。我們預(yù)計2025-2027 年公司實現(xiàn)歸母凈利4.44/6.16/7.40 億元，同比+21.7%/+38.7%/+20.2%，對應(yīng)EPS 為0.79/1.09/1.31 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期。
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